韩国股市暴跌逾120万账户爆仓，“蚂蚁”出海成韩元贬值推手
2026年7月，韩国股市经历了一场惨烈的去杠杆风暴。韩国综合股价指数（KOSPI）自6月19日创下9385.59点的年内高点后，在不到一个月时间内回撤超25%，跌入技术性熊市，期间4次触发熔断。
这场暴跌的直接触发因素是杠杆ETF的被动平仓。今年5月，韩国交易所首次批准16只以个股为标的的2倍杠杆ETF上市，标的集中于三星电子和SK海力士。当AI板块估值回调，杠杆ETF的做市商为对冲风险被迫在收盘前集中抛售现货，形成“股价下跌—保证金不足—强制平仓—股价进一步下跌”的恶性循环。
据韩国金融监督院数据，截至7月13日，全市场累计超过120万杠杆账户触及保证金追缴线，相当于每30名成年人中就有1人面临爆仓风险，约32万至36万账户遭强制全额平仓。过去一个月内，散户因杠杆交易实际损失约2.15万亿韩元（约合人民币97亿元）。
资金外流加剧了韩元贬值压力。韩国散户资金正持续流向美股——2025年韩国净买入美股达736亿美元，同比暴涨近五倍。2026年前10天净买入就达20亿美元，韩元汇率与散户跨境投资深度绑定。与此同时，外资对韩股持续净卖出，仅2026年上半年外资净流出超1000亿美元。
美国数据中心遭电力设备卡脖子，近半项目面临延期
美国AI基础设施热潮正撞上物理现实的硬约束。科技巨头为AI建设数据中心，对大型电力变压器需求激增，但美国本土产能严重不足，交付周期从过去的2年半已延长至5年。
市场情报公司Sightline Climate数据显示，2026年美国计划投运约12吉瓦数据中心项目，目前仅约三分之一在建，预计30%至50%将延期。美国繁荣联盟报告指出，2025年美国数据中心设备进口额达6530亿美元，占商品进口总额18.6%，其中电力基础设施超700亿美元。尽管美国对华加征关税，但变压器短缺问题仍无法解决，50%以上的延期项目直接与电力设备瓶颈相关。
值得注意的是，韩国股市暴跌与美国数据中心建设放缓之间确实存在传导逻辑：AI算力需求推高存储芯片价格，韩国存储双雄业绩大涨，吸引散户加杠杆追高；而当数据中心建设因电力瓶颈放缓，AI芯片需求预期修正，叠加杠杆踩踏，形成了跨市场的连锁反应。
长鑫科技启动申购，中国存储芯片加速追赶
在韩国股市暴跌、存储板块承压的同时，中国DRAM龙头长鑫科技于7月16日正式启动申购，预计募资约666亿元，成为科创板史上最大IPO。
据海关总署数据，2026年上半年中国集成电路出口额达1772.8亿美元，同比增长96.1%，创半年度历史新高，已接近2025年全年数值。长鑫科技2026年第一季度归母净利润247.62亿元，同比增长1688.3%，全球DRAM市场份额增至7.67%，位居全球第四。
不过，国产芯片与韩国巨头在先进制程和HBM等领域仍有明显差距。Counterpoint Research研究总监指出，至少在2030年前，中国厂商在高端DRAM领域很难追赶上韩国巨头。但中端存储国产化跃迁正加速——在海外三大厂将产能转向高利润HBM的背景下，预计到2028年国内中端DRAM自给率有望从当前约8%提升至25%至30%。
韩国政府此前宣布5760亿美元投资半导体和AI，但眼下更迫切的是应对股市危机带来的社会冲击。7月16日，韩国金融服务委员会宣布，提高杠杆ETF投资门槛并暂停新产品上市，但能否打断强制平仓的连锁反应，仍有待观察。
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